12月22日，宏盛华源(601096.SH)成功发行上市，国内输电线路铁塔龙头正式登陆长期资金市场，上市首日收涨340.59%，报7.49元/股，市值200.37亿元。

  本次宏盛华源共发行66878.88万A股，发行价为1.7元/股，为年内最低价新股。本次IPO募资总额为11.37亿元，保荐人为中银国际证券。

  宏盛华源发行价为1.7元/股，发行市盈率为31.54倍。据Wind多个方面数据显示，宏盛华源为今年上市新股中发行价最低的个股。

  宏盛华源成立于1985年，主要是做输电线路铁塔的研发、生产和销售，是国内输电线路铁塔领军企业。公司基本的产品为全系列电压等级的输电线路铁塔，包括角钢塔、钢管塔、钢管杆、变电构支架。此外，还生产少量的通讯塔、工程机械钢构件等钢结构产品。

  宏盛华源本次IPO募资11.37亿元，预计募资10亿元，实现超募，募集资金将大多数都用在投建宏盛华源铁塔集团股份有限公司全系列电压等级输电铁塔生产项目、宏盛华源铁塔集团股份有限公司智能制造升级改造项目。

  国泰君安证券表示，本次募投项目将有利于扩大公司产能，增强公司在输电路铁塔领域的市场地位和技术优势。

  自2006年我国首条特高压工程—晋东南-南阳-荆门1000千伏特高压交流试验示范工程开工以来，宏盛华源参与了国内全部特高压线路及“三区三州”、“抵村边寨”等重点工程建设，承建了世界第一输电高塔—江苏凤城-梅里500kV线米长江大跨越高塔、南美洲第一输电高塔—500kV巴西跨亚马逊河296米电力高塔、世界首条500kV双回路钢管杆工程—加拿大埃德蒙顿500kV钢管杆工程。

  宏盛华源输电线路铁塔生产规模位居国内首位，下游客户主要为国家电网和南方电网，已连续4 年在国家电网采购杆塔中标份额排名第一。

  招股书显示，2023年1-6月，公司分别占据了国网和南网总部输电线的市场占有率，位居行业领先地位。

  目前公司已全面掌握特高压铁塔制造技术，深度参与国内所有的特高压项目，子公司占据行业前15家特高压交流工程铁塔加工公司的6个席位。

  截至招股说明书签署之日，山东电工合计持有公司10.32亿股股份，占总股本比例为51.45%，为宏盛华源的控制股权的人。国务院国资委合计间接控制公司10.32亿股股股份，为盛华源的实际控制人。

  山东电工为国内特大型输变电产业集团，其率先掌握了特高压产品关键技术，拥有变压器生产基地和组合电器、线年起，陆续将其体系内从事输电线路铁塔相关业务的经营实体重组置入宏盛华源。

  公司现已实现了输电线路铁塔全系列全电压等级产品覆盖，其中大规格角钢构件，Q420、Q460钢管塔和大跨越高塔的制造技术已达到国际领先水平。

  招股书显示，2021年山东电工股权已由国家电网划转至中国电气装备，中国电气装备成为公司的间接控制股权的人。宏盛华源未来计划借助中国电气装备的市场资源支持，向输电线路铁塔的海外电力工程市场拓展。

  随着国家电网投资规模扩大，特高压建设景气度上行，公司营收规模实现稳步增长。宏盛华源2020年、2021年、2022年、2023年1-9月营业收入分别为61.07亿元、71.62亿元、87.71亿元、65.80亿元，2020年至2022年营收复合增长率为19.84%。

  不过，受原材料价格波动影响，公司利润空间呈缩窄态势。宏盛华源2020年、2021年、2022年、2023年1-9月归母净利润分别为5.22亿元、2.07亿元、1.66亿元、0.89亿元，能够正常的看到，公司纯收入能力并未随着营收同步增长，反而出现下滑。

  毛利率方面，宏盛华源2020年、2021年、2022年、2023年1-6月营业务毛利率分别是18.46%、7.77%、5.23%和4.28%。由于原材料购置及订单售价确认时点错配，公司毛利率波动较大。

  宏盛华源表示，未来将以输电线路铁塔为核心勾画业务蓝图，建设形成“输电线路铁塔、新型钢构”并驾齐驱的业务结构，致力于将公司建设成生产能力强、技术水平高、具有核心竞争力的输电线路铁塔制造商和领先的钢结构类产品供应商。

---