来源于国家电网的出售的收益均超过15亿元，占营收占比分别是80.67%、79.26%和75.55%，公司过于依赖单一大客户，未来一旦主要客户的需求下降，将会对公司的业务规模和经营业绩产生不利影响。

  此外，由于公司客户大部分为国内大型国有企业，公司对这类客户给予一定的信用周期；同时公司产品大多数都用在工程建设项目，项目建设周期长导致结算周期也较长，因此公司的应收账款及合同资产期末余额较大。报告期各期末，公司应收账款账面价值分别为6.46亿元、6.64亿元和6.09亿元，占同期末流动资产的比重分别为55.35%、50.51%和45.71%，公司应收款项金额较大，如不能及时收回或发生坏账，将会对公司业绩造成不利影响。

  下游客户的货款回收周期较上游供应商的付款账期明显偏长，同时也进一步加大了公司对流动资金的需求。报告期内，企业流动比率分别是1.30倍、1.27倍和1.39倍；速动比率分别是1.05倍、1.0倍和1.12倍；资产负债率（母公司）分别为64.34%、65.97%和62.79%，公司的偿还债务的能力明显弱于同行。如果后续公司发生困难，或者国家实行紧缩的货币政策，公司将可能面临较大的偿债风险。

  据公司关联交易公告，2019年上半年，子公司上海晨光电缆有限公司（以下简称：上海晨光）为晨光电缆借款提供担保实际发生额2000万元。而招股书“关联担保”处却仅显示，上海晨光担保额675万元，担保期限2021年8月23日-2022年8月23日，似乎并未对2019年上述关联担保进行披露。

  同时，公司研发项目或也存矛盾。据晨光电缆2021年年报，2021年公司共有研发项目“66-500kV浅轧纹电缆的研发”“高压浅轧纹铝套电力电缆的研发”等15项，而招股书却显示，2021年度公司仅发生投入的研发项目就已达25项。招股书研发项目似乎远多于年报披露。

  此外，据招股书，浙江万马股份有限公司（证券简称：万马股份；证券代码：002276.SZ）是公司电缆料主要国内供应商，是公司认定的同行业可比对象。而据工商信息，晨光电缆独立董事杨黎明曾任万马股份高管、董事。但奇怪的是，在晨光电缆招股书披露的杨黎明简历信息中，却对其上述任职信息只字未提。

  工商信息数据显示，2021年公司子公司上海晨光与上海真迅电气控制管理系统有限公司使用同一部189****291电话办公。上海汝楹化工有限公司、嘉兴万拓机械有限公司、平湖市天顺时装有限公司、平湖市晟文服饰有限公司均曾与公司使用同一部0573-858***457的电话办公。

  根据平湖市市场监督管理局出具的平市监处字【2020】518号行政处罚决定书，公司生产不合格 ZC-YJV-0.6/1kV 4*35型交联聚乙烯绝缘聚氯乙烯护套阻燃C类电力电缆产品，其行为违反了《中华人民共和国产品质量法》第二十六条第二款“产品质量应当符合下列要求：（三）符合在产品或其包装上注明采用的产品质量标准，符合以产品说明、实物样品等方式表明的质量状况。”和第三十二条“生产者生产产品，不得掺杂、掺假，不得以假充真、以次充好，不得以不合格产品冒充合格产品。”的规定。

  据其解释称，该盘电缆产品在生产的全部过程中，由于聚氯乙烯外护套阻燃材料阻燃剂混合不均匀，造成电缆外护套阻燃性能存在偏差，故在对截取的25米样品进行成束燃烧试验（C类）时被判定为不合格。该问题的责任归属于公司生产过程。

  此外，其2019年被国网江苏省电力有限公司暂停中标资格涉及的产品为公司中标的1kV架空绝缘电线，根据国网江苏省电力有限公司的送检结果，该批1kV架空绝缘电线N，拉断力不符合规定标准要求，其余检测项目均合格。

  经公司组织生产、技术、质检、物资供应等部门召开会议，分析上述电线拉断力不合格的原因为：在生产过程中，由于操作工的失误，在领用绞合铝导体时，将本用来生产低压电缆的软化铝导体线芯，错当成架空电缆铝导体线芯进行生产，两种铝导体线芯的规格虽然一样，但铝导体的生产工艺不同，最终导致该批电缆拉断力不符合标准。

  根据中华人民共和国国家标准（GB/T 12527-2008）《额定电压 1kV 及以下架空绝缘电缆》之“7.1.3结构”的规定，导体标称截面70mm2的铝芯架空绝缘电缆的技术要求是单芯电缆拉断力不小于 10354N。公司被暂停中标资格涉及的产品不符合上述国家标准。

  无独有偶，2019年被国网山东省电力有限公司暂停中标资格涉及的产品为供国网山东省电力公司蓬莱市供电公司北沟供电所0.4kV大姜村配电二台区维修工程的一段ZC-YJLV220.6/1kV 4*16mm2铝芯电缆护套，经烟台供电公司物资质量检测中心检测，外护套平均厚度实测1.9mm，检测合格；外护套最薄点实测厚度1.43mm，小于规定要求1.62mm的规定。

  2019年被国网上海市电力公司暂停中标资格涉及的产品为供应上海能电电力工程有限公司的抽样的JKLYJ-10，1*185型10kV架空绝缘导线kV交流电压试验不合格，其余技术指标均合格。

  对于电缆制造公司来说，其产品将可能被用在轨道交通、阻燃、无卤低烟、防鼠、防白蚁及防水等安全性要求高的场所，然而，电缆作为电力设备的基础设备，其安全性关系着从业人员和修东西的人的安全，作为生产制造者，如果连产品的质量都不能够确保，那么这样的公司，真的适合上市么？

  整体来看，晨光电缆目前的收入结构较为单一，且面临毛利率持续下滑的问题，公司的盈利能力受到一定的阻碍，同时还存在过度依赖单一客户、应收账款回收周期较长等潜在的风险，这样一些问题或将成为本次上会被着重关注的痛点。

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